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责任编辑：张申42岁的苹果也遭遇了中年危机——性价比不断式微，提价对冲销量滑坡的做法显然不可持续，3亿存量的6s及之前的旧款设备正处在“超级换机周期“，这批设备的留存率多数崩盘并非危言耸听。42岁的苹果也遭遇了中年危机。过往iPhone一骑绝尘，当下却遭到前所未有的挑战——性价比不断式微，提价对冲销量滑坡的做法显然不可持续，3亿存量的6s及之前的旧款设备正处在“超级换机周期“，这批设备的留存率多数崩盘并非危言耸听。

摩根士丹利也建议投资者关注，当拼多多补贴费用下降时，拼多多的用户参与度水平和购买频率的变化情况。以及拼多多的未来类似于拼多多这样将全部利润投入到营销中的互联网公司并不多见，所以很难去寻找一个样本以供研究。拼多多为自己寻找的对标案例也是一个结合体，好市多+迪士尼，没有人知道这两个企业加起来会是什么样子。

烧钱圈用户之后的忠诚度问题高昂的营销费用再一次助推了财报。数据显示，拼多多2018年全年网站成交金额（GMV）达4716亿元，同比增长234%，活跃用户规模则激增至4.18亿。营收达到131亿元人民币，同比增长652%。虽然财报靓丽，但没有止住股价下跌。财报公布当天，拼多多股价暴跌17%。

Waymo名次跃升的原动力是AI技术。利用地图和位置信息，代替人对车、人的移动及交通状况等进行识别判断，自动控制方向盘和刹车。Waymo凭借这一自动驾驶的核心技术就得到1385分，相当于综合得分的一半。丰田在这一技术上只得到204分，被远远甩在后面。

1． 在醒目位置提示投资者，“理财非存款、产品有风险、投资须谨慎”；2． 提示投资者，“如影响您风险承受能力的因素发生变化，请及时完成风险承受能力评估”；3． 提示投资者注意投资风险，仔细阅读理财产品销售文件，了解理财产品具体情况；4． 本理财产品类型、期限、风险评级结果、适合购买的投资者，并配以示例说明最不利投资情形下的投资结果；

一、熊猫债券发行市场环境（一）中国债市双向开放的持续推进及国际金融合作的不断加深为熊猫债券市场发展提供助力2018年以来，境外发行人与投资人参与中国债券市场的热情持续高涨，中国债市双向开放程度逐步加深。“债券通”开通一年以来，取得了良好的示范效应，吸引了更多境外资金流入，有力推动了中国债券市场的进一步开放。截至2018年6月底，共有356个境外主体通过“债券通”渠道进入银行间债券市场。“债券通”也有效地扩大了熊猫债券的投资群体，提高了熊猫债券市场的活跃程度。2018年3月，菲律宾政府在中国银行间债券市场成功发行人民币债券，获得了境内外投资者的踊跃认购，其中境外投资人通过“债券通”认购占比达到88%，而在去年“债券通”开通之初匈牙利政府发行的熊猫债券境外认购占比仅为55%左右。“债券通”在经历了一年的发展后极大地提高了境外投资人对于熊猫债券的热情，从而吸引境外更多的优质发行人来到中国债券市场发行熊猫债券。